Leyendo esta noticia, vemos que esta crisis no le ha servido de casi nada al regulador español.
Uno de los modelos que quedó claramente desfasado con la actual crisis (realmente siempre lo ha estado, pero eso es otra guerra) es la del control del riesgo con los modelos del VaR.
Estos modelos, para nada consiguen reducir el riesgo de las inversiones, es más, en la mayoría de los casos, los amplían, porque, por un lado, el gestor se "relaja", al delegar el control del riesgo a unos simples números, y por otro, el inversor, porque admitiendo como bueno el axioma del VaR, se verá animado a arriesgar más de lo que debe.
Me explico.
Los modelos VaR están basados en unos axiomas falsos. Simplificándolo mucho, se basan en que los mercado se mueven siempre bajo unas condiciones parecidas (campana de Gauss) y que gracias a esto, podemos hacer "cosas" que consigan reducir el riesgo, con un nivel aceptable de acierto. Pero la actual crisis reventó la mayoría de los fondos de inversión que seguían estos modelos, y aquellos que se libraron, fue por puro azar, no por las bondades del modelo. A todos los que insistan en creen en el VaR, les invito a que disfruten de este libro.
Pero por el lado del inversor, que al final es la parte que más nos interesa a nosotros, que la CNMV admita este modelo como valido, invitará a la siguiente reflexión:
"Si la CNMV admite este modelo como bueno, será que lo es. Si además este modelo, me dice cuanto estoy arriesgando en cada momento, y mi perfil me permite admitir más riesgo del que este me dice, invertiré en otras cosas con mayor riesgo hasta cubrir mi cupo".
El problema es que el riesgo final de estos fondos o carteras es similar o superior al de los productos en los que invierte (renta variable, renta fija, etc) y por tanto, el riesgo es (y más si seguimos este modelo) absolutamente desconocido, y por tanto la anterior reflexión, es falsa.
Todo esto no es una recomendación a no invertir en carteras/fondos gestionados con modelos VaR, sólo que no se crean ni un fisquito lo de "riesgo controlado"... lo peor es que la CNMV se lo crea.
Salu2.
